SignalPlus波动率专栏(20240924)：震荡？突破？

市场对降息前景的预期维持着数字货币市场的乐观情绪。BTC ETF 持续得到来自头部机构的资金流入，近期 ETF 期可能得到批准的利好更是引起了社区的重大关注。在这方面 ETH 虽然稍显乏力，来自 TradFi 的流量依然寥寥无几，甚至还要不断面对 Grayscale ETHE 带来的抛压，不过其币价最近相对 BTC 的上涨依然是近日活跃的话题，昨天一度触碰 2700 后立刻被媒体踊跃报道，但来自上方强劲的阻力迫不及待使涨幅回吐，经过日内的震荡后最终几近平收。

隐含波动率在局部展现出对标的涨跌的正相关性，在经过价格的一波回调以后迅速走陡下行，使得前端回落到过去三个月内的低分位数区间，与之相符的是连日以来的区间震荡行情和走低的实际波动率指标，意味着 Vol Premium 依然存在，但需要小心尾部尤其是上行方向的风险。

从波动率 Skew 的角度上，能清楚看到过去 24 小时的成交对曲面斜率的影响。具体来说，BTC 九月底看跌期权的抛售印证了市场对短期价格稳定的信心，同时也以看涨价差的方式表达了看涨观点；但另一方面，十月底 55 k Put 的大量需求引起曲面在中段部分向看跌一侧旋转，成为市场讨论的焦点。ETH 这边的成交量同样也集中在九月和十月底，其中十月底 23 k Put 的抛售与 BTC 的需求相互回应，反应了市场在跨币种相关性上的分歧，不过或许是 ETH 近期出乎意料的表现，使得九月上的看涨需求更加强烈，并将该到期日的 Skew 推升到局部高点。

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