Ark Invest：ETH资产属性到底是什么 使其有别于BTC外的所有其他加密资产

原标题：Why Ether Stands Out Among Digital Assets

作者：Lorenzo Valente，Ark Invest研究员；编译：0xjs@金色财经

前言

随着比特币巩固其作为可靠数字价值存储和唯一具有基于规则的货币政策的资产的地位，以太坊网络和资产以太币（ETH）似乎正以类似的潜力获得发展势头。事实上，ETH正在成为具有收益潜力的机构级资产。

作为唯一真正产生收益的数字资产， ETH似乎具有独特而鲜明的特征，使其成为数字资产领域内的“参考指标”。ETH已经在私人和公共金融市场中发挥着关键作用，影响着其他数字网络和应用程序的货币政策，并衡量了广泛的数字资产生态系统的健康状况。以太坊网络的市值约为 3150 亿美元，每月拥有数百万活跃用户，如下图所示，以太坊网络正在实现有意义的经济价值。

来源：ARK Investment Management LLC，2024 年。此 ARK 分析基于一系列基础数据源，可根据要求共享。数据截至 2024 年 8 月 15 日。仅供参考，不应视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

ETH的质押收益率已经影响了其他智能合约账本，使其有别于比特币以外的其他数字资产。 

同样，美国国债在传统经济中发挥着关键作用，其作用有多种：设定基准利率、在不确定时期充当优质价值存储手段，以及影响市场对未来经济状况的预期。我们的研究表明，作为一种资产，ETH开始在数字资产领域发展出与美国国债类似的属性。ETH产生收益的潜力——以及其在数字资产交易中作为抵押品的广泛使用——正在成为其最独特和最重要的两个品质。

投资者可以通过质押 ETH 来保护以太坊账本，从而获得 ETH 收益。换句话说，从技术上讲，这种收益并不是 ETH 资产的原生收益。Lido、Rocket Pool 或 Frax 等流动性质押衍生品提供了将质押的 ETH 及其收益代币化的方法。流动性质押允许用户通过接收代表其质押 ETH 的衍生代币来质押其 ETH，同时保持流动性。另一种称为“Solo质押”的方法可以更直接地控制质押资产，并获得更高的回报率，但会锁定 ETH。

本文的目标是识别和定义ETH的独特特征。ETH有何特别之处？它在更广泛的资产领域中如何脱颖而出？我们旨在回答以下问题： 

1、ETH如何产生收益？

2、矿工可提取价值（MEV）收益率如何预测经济周期？

3、ETH是否具有类似债券的属性？

4、质押和再质押是否会增强ETH作为可编程抵押品的能力？如果是，那么如何做到的？

5、ETH的Staking收益率会成为加密经济的参考收益率吗？如果会，从什么意义上来说？

6、在传统资产的标准分类中，ETH的混合属性是什么？

1、ETH 如何产生收益？

“权益证明”(PoS) 是一种相当新的“共识算法”，它比“工作量证明”(PoW) 更节能。为什么？在 PoS 中，共识算法根据“验证者”持有的代币数量以及愿意“质押”作为抵押品的代币数量来选择“验证者”——相当于 PoW 中的“矿工”——来创建新的区块并验证交易。质押的币越多，被选中构建和验证下一个区块的概率就越高。因此，PoS 系统不需要大量的计算挖矿能力，而是要求验证者在网络上进行大量投资——如果他们验证欺诈交易或违反核心协议规则，他们可能会失去这些质押。验证者质押可以阻止欺诈行为，比特币矿工为参与网络而支付的电力成本也可以阻止欺诈行为。两者都确保每个参与者都以经济理性和诚信行事。

当以太坊网络升级到以太坊 2.0 时，其协议从工作量证明转变为权益证明。以太坊最新的货币政策升级 EIP-1559 的相关实施引入了一种新颖的费用市场结构。这两项变化都改变了 ETH 产生和分配收益的方式。

ETH 收益率基于以下三个因素： 

发行（≈2.8％APR） Tips（